公司发布2021 年中报，上半年实现营业总收入235 亿元，同比增长32%，归母净利润82 亿元，同比大增49%。公司投行和国际业务优势突出、后劲充足，推进财富、资管、投资业务转型，带来未来增长点，维持增持评级。

    　延续Q1 高增态势，各项业务多点开花。1）2021H1 公司实现营业收入235亿元，同比增长32%，归母净利润82 亿元，同比增长49%，Q2 单季业绩同比增长42%，延续Q1 高增态势。2）经纪、投行、资管、自营、利息净收入同比分别增长17%、48%、12%、16%、52%，占比分别为13%、10%、9%、33%、12%。3）年化ROE 达到10.5%，同比增长2 个百分点，创2016年以来新高。4）公司总资产和净资产分别达到7231 亿元和1582 亿元。

    　财管资管转型持续推进，IPO 表现优异后劲充足。1）2021H1 成立金融产品委员会，推动机制体制改革和产品销售流程化管理，代销金融产品净收入快速增长250%至1.43 亿元，占经纪业务收入比例接近6%（+4 个百分点），产品日均保有量900 亿元，较2020 年增长32.4%。2）投行业务多项排名保持行业头部地位，尤其IPO 市场份额大幅增加3 个百分点至8%（万得数据），且项目储备位居行业前列，预计后劲充足。3）资管主动管理转型成效显著，海通资管主动管理占比高达84.7%；公募业务持续增长，富国基金、海富通公募管理规模分别增长34%和4%。

    　权益类衍生品业务成长迅猛，国际业务贡献有望进一步增加。1）投资业务积极拓展权益类场外衍生品业务，收入同比增长超150%，场外期权存续交易名义本金规模同比增长超过250%，市占率13%，排名行业前列。

    　　2）大宗商品销售收入39.75 亿元，同比增速高达95%，营收占比同比增加6 个百分点达到17%。3）境外业务收入保持高占比（22.5%），预计稳居第一，海通银行澳门分行设立并取得证券交易、发行和销售资格，有望受益于粤港澳大湾区发展为公司带来更多贡献。

    　　估值

    　公司投行业务和国际业务优势突出、后劲充足，并坚定顺应行业趋势推进财富、资管、投资业务转型，共同建构未来增长点。将21/22/23 年的归母净利润预测值上调至138/163/180 亿元，维持公司增持评级。

    　　风险提示

    　政策出台对行业的影响超预期；市场波动对行业业绩、估值的双重影响。