本报告导读：

    　　投行业务、自营业务及两融业务高增是海通证券21 年中期业绩高增长的主因，得益于上海十四五国际金融中心规划，跨境业务和资管业务将成为一双新增长驱动力。

    　　投资要点：

    　　维持“增持” 评级，维持目标价17.09元/股。公司21 年上半年营业收入/归母净利润234.7/81.7 亿元，同比+31.95%/+49.00%；加权平均ROE（非年化）同比+0.84pct 至5.10%，符合市场预期。因多项业务进展超预期，我们调高公司21-23 年EPS 为1.03/1.14/1.33 元（调整前为0.94/1.08/1.25 元），维持目标价17.09 元/股，维持“增持”评级。

    　　投资业务、信用业务、投行业务成为驱动业绩增长的三驾马车：从整体报表结果来看，超过80%的净收入增长由投资业务、信用业务和投行业务贡献。其中投资收入74.14 亿，同比增长21.3%，受益于市场行情的投资收益率提高；利息净收入33.62 亿，同比增长52.2%，其中融券规模82.84 亿，比去年同期增长286%；投行业务净收入25.25亿，同比增长48.4%，公司完成IPO、科创板、创业板项目挂牌数量分别排名全行业第2/1/1。上述指标充分说明公司抓住注册制改革和转融通优化的风口，并在投行业务与机构业务协同方面表现优异。

    　　受益于上海发布《上海国际金融中心建设“十四五”规划》，未来有望借助政策红利再次腾飞：公司通过收购整合海通国际、海通银行、设立上海自贸区分公司建立了业内领先的国际业务平台；投行业务方面，海通国际不断巩固在香港投行中的领先位置，同时公司内地股权融资延续良好势头。随着规划配套政策落地，后续业绩将获益良多。

    　　催化剂：资本市场改革持续推进；机构客户多样性需求旺盛。

    　　风险提示：资本市场大幅波动；行业政策落地低于预期。