公司公布2015年一季报，实现销售收入1.79亿（+4.5%），净利润0.14亿（-2.2%），合EPS0.03元。公司正在积极进行多元化战略、迪士尼开通将增加客流并且存在地方国企改革预期，首次覆盖我们给予“审慎推荐-A”的投资评级。

    唯一的轨道交通上市企业。拥有上海市地铁1号线28列6节编组电动客车、售票系统等资产所有权，收入来源主要为地铁1号线的票务收入（只包括本线段，不包含延伸段）。目前是唯一的轨道交通上市企业。

    上海地铁一号线区位优越，客流稳定。起于锦江乐园终于上海火车，共计16

    站，途径闵行、徐汇、卢湾、黄浦、静安以及闸北等多个区位，包含锦江乐园、人民广场、上海南站等多个人流聚集客运站点，能与2号线、3号线、4号线、8号线等多条地铁线实现同站换乘。覆盖徐汇区、卢湾区、静安区。因为建设最早，是上海交通最为繁忙和最重要的大动脉。

    公司努力发展“上盖”业务。目前公司已经投资了上海轨道交通上盖物业股权投资基金合伙企业（有限合伙）项目。公司还在积极探索其他形式，参与轨道交通上盖物业开发。这与国务院的政策意见一致。早在2012年年底，国务院就支持“对现有公共交通设施用地，支持原土地使用者在符合规划且不改变用途的前提下进行立体开发”。目前公司盈利来源单一，需要在地铁物业、广告和零售等领域拓展。

    给予公司?审慎推荐-A?：预计公司2015-2017年EPS分别为0.22,0.24,0.28元，对应PE为72、65、56倍。由于：（1）公司主营业务稳定；（2）地方国企改革，大股东有丰富的资产可以资产证券化；（3）上海迪士尼开通会大大增加公司的客流量，我们首次覆盖给予?审慎推荐-A?的投资评级。

    风险提示：地方国企改革低于预期。