上海地铁价格将从9 月15 日开始上调。此次调价主要是为了分流地铁

    客流量，充分体现了“递远递减”原则，有利于减少短途客流，发挥

    地铁长距离运输的特征。具体内容是：乘距22 公里以下的，票价提价

    1 元；乘距22-28 公里的，票价保持不变或提高1 元；乘距在28 公里

    以上的，票价保持不变或下降1-2 元。

    上海公交车价格已经近10 年没有大幅调整，而成本上升使企业不堪重

    负，政府补贴也并非长久之计。公交公司净利润率低，净利润对票价

    的调整非常敏感。我们预计上海公交价格未来1-2 年内有可能上调，

    而年底之前可能会出台出租价格与油价联动的政策。若公交车价格上

    调，巴士股份和大众交通是受益最多的两家。

    北京月票取消呼声已久，持续上升的成本使北京巴士2005 年出现亏损。

    我们预计北京有可能在年底之前召开听证会，从2006 年初开始正式取

    消月票。

    我们在2005 年4 月的“上海春季服务业推介”以及7 月份“2005 年中

    期年会”中均提到，上海市出租车牌照的价值在公司股价中并没有得

    到充分体现，现在重申这一观点。根据我们的测算，巴士股份和大众

    交通两家公司的出租牌照存在明显低估，调整后的市净率均低于1。

    申通地铁（600834）将受益于地铁价格的上涨。但公司政策风险高，

    收入和成本都不能由公司把握。由于目前股价中已经包含了调价影响，

    地铁调价消息的宣布将在短期内刺激股价的进一步上扬。建议申通地

    铁 “谨慎增持”，投资风险：高。

    对巴士股份、大众交通、北京巴士三家公司均给予“增持”评级。