东方明珠(600832.CH/ 人民币 5.10, 持有)2012上半年营业收入 15.26亿元，同比增长31% ，归于母公司的净利润 2.75 亿元，同比增长 12% ，合每股收益 0.09元，扣除金融资产相关等非经常性损益后达 2.40 亿元，同比增长 11% 。2 季度公司营业收入同比增长 29% ，净利润同比微降 2%。收入增长快于净利润增长主要是因为低毛利率的贸易业务大幅回升。而经营性利润增长基本符合预期（扣除金融资产税后收益、东方有线49% 权益利润后同比增长约 13% ），金融资产相关收益、东方有线权益利润和财务费用控制超预期。公司5 、6月至今经历有线等主题估值下行，短期内此预期并未有反转，但公司仍然褒有盘活媒体资源、对外投资的预期，暂维持持有评级。

    主业情况：上半年，公司旅游主业景气度良好：整体收入同比增长 16% ，其中电视塔公司收入增长 24% ，水上公司客流同比增长 51% ，国会中心在上一年高增长的基础上继续增长 6%—— 公司6 月也曾公告拟收购 25% 少数股东权益，东方绿舟收入同比增长 48% ，世博演艺中心演出场次同比增长 74% ，收入增长17% ，国际旅行社收入同比增长 17% 。媒体广告收入同比增长 6%，估计经济减速对媒体经营带来一定影响。CMMB 业务稳步推进，手机用户数同比增长65% 。

    金融投资：今年上半年，公司金融资产投资收益同比增长 26% 至8,422万元，1 季度和2 季度分别录得 4,137和4,284万元，其中海通证券等收益约 7,500万元，已大幅超出我们原预测的全年 5,000万元。 东方有线：公司持股 49% 的东方有线上半年实现营业收入 11.19亿元，同比增长53% ，亏损1,019万元，比上年同期减少 1,285万元，超出我们的预期。

    尽管如此，我们预期近 1-2年东方有线仍处于资本投入、增值业务培育、市场竞争加剧、政府扶持的阶段。

    两大重点工程：杨浦渔人码头二期（命名为“滨江国际广场”）总投资16.95亿元，截至 2012 年6 月末账面余额 10.88亿元，预计今年年底竣工。根据上海三毛公告，后者将以 1.23 亿元回购约 3917.04 平方米，作为“重庆沪办大楼”。后续仍需等待预售证获批。截至 6 月末，总投资 22.7 亿元的太原湖滨广场，进度达 20.17% ，其中酒店部分或将由国会中心团队输出管理。

    战略合作：据媒体称，6 月公司与复星集团签署战略合作协议，“根据该协议，双方将在数据传输、网络建设、业务合作、媒体资源等方面实施合作。”公司目前拥有地铁、公交通路媒体资源，同时6 月末账面净现金约 4.6亿元，始终存在对外合作及拓展的空间。