一、 事件概述

    近期，东方明珠公司发布2012年中报：报告期内，公司实现营收15.26亿元，同比增长30.96%；归属于上市公司股东的净利润为2.75亿元，同比增长11.46%；实现基本每股收益为0.09元，扣非每股收益为0.09元。

    二、 分析与判断

    业绩基本符合预期，营收增长30.96%，净利润增长11.46%

    1、业绩基本符合预期。（1）公司表示，上半年主营业务收入、利润总额分别完成年度预算指标的50.7%和53.1%。（2）各业务营收增速为：旅游住宿（15.61%）、媒体广告（5.95%）、国内外贸易（87.81%）、传输通讯（8.32%）、其他（-28.34%）。（3）各业务营收占比为：旅游住宿（35.97%）、媒体广告（7.96%）、国内外贸易（45.03%）、传输通讯（3.48%）、其他（7.54%）。

    2、综合毛利率较去年同期明显下降，由2011年同期的35.74%降至30.18%，下降5.56个百分点。我们判断，主要是人力成本及物料费用上涨所致。

    3、各业务对综合毛利的贡献率分别为：旅游住宿（16.50%）、媒体广告（5.64%）、国内外贸易（1.11%）、传输通讯（2.67%）、其他（4.22%）。

    4、期间费用率降至7.98%，较去年同期减少0.68个百分点。报告期内，公司销售费用率、管理费用率与财务费用分别为1.59%、5.29%与1.10%，较去年同期提高0.05个百分点、减少1.33个百分点与提高0.59个百分点。

    各项业务保持平稳较快增长，其中，观光休闲旅游业务实现营业收入5.49亿元，媒体广告业务实现营业收入1.21亿元，国内外贸易实现营业收入6.87亿元；对外投资业务经营稳健 1、观光休闲旅游产业方面：（1）电视塔板上半年营收同比增长24.1%；（2）国际会议中心营收同比增长5.9%；（3）梅赛德斯-奔驰文化中心（世博文化中心）营收同比增长17.1%；（4）东方绿舟营收同比增长47.88%；（5）国际旅行社出境游业务营收同比增长21.3%。 2、新媒体、广告、通讯及传输业务方面：（1）移动电视广告及相关收入同比增长6.8%；（2）中广传播公司上半年CMMB手机电视用户数同比增长64.7%。 3、国内外贸易业务方面，营收同比增长87.81%。 4、对外投资业务方面：“渔人码头”二期项目完成了命名申报，正式命名为“滨江国际广场”；太原湖滨会堂综合改造项目外框楼板浇砼至完成至45层；二次结构施工至32层。 三、 盈利预测与投资建议 预计2012～2014年公司EPS为0.18元、0.20元与0.22元，对应当前股价PE为28X、25X与23X，给予35倍PE，2012年目标价为6.3元，维持“谨慎推荐”评级。

    四、 风险提示： 1、宏观经济下滑；2、竞争加剧。