事件：

    公司发布2011年报，全年实现营业收入25.70 亿元，比2010年增长6.73 ％，比2009年增长33.41%；归属于上市公司股东净利润4.56 亿元，比2010年下降28.16％，比 2009年增长0.33% 。由于公司此前发布业绩快报，因此符合预期。公司同时发布2012年一季报，一季度营收7.55 亿元，较上年同期增长33.15%，归属于上市公司股东净利润 1.21 亿元，较上年同期增长34.76%，与业绩预增公告相符。

    “世博后”资源可持续经营已破题

    2011年业绩下滑，主要原因是东方有线因前期机顶盒与网改投入仍然处于亏损。但以排除东方有线影响看，整体经营实现了良性增长。文化旅游方面，公司对有关设施、区域进行更新改造，并针对梅赛德斯-奔驰文化中心全面进入商业运营，精心调整和设计，实现资源整合、互补联动。2011年电视塔板块营收3.79 亿元、利润总额1.64 亿元；国际会议中心调整业务结构吸引高档客户，在价格递增前提下年婚宴接待量近万桌，年营业收入3.04 亿元、利润总额 5,845 万元；梅赛德斯-奔驰文化中心已成为上海首屈一指的多功能国际性场馆，年度128 场各类演出观众人数484,625 人次，营收1.37亿元，利润总额 3,029 万元。新媒体、广告、传输通讯方面，移动电视广告平台价值持续提升，2011年广告营收1.64 亿元；手机电视用户快速增长，营收1569万元；数字电视业务取得新拓展，营收1599万元。

    一季报提示2012年基本面拐点，维持买入评级

    公司多年浸淫文化产业经营，已成为上海的文化传媒龙头企业，也是 A股文化板块大市值公司之一。管理层正在创新和谋划新一轮的发展，以谋求主营业务和产业链的拓展。随着东方有线逐步减亏、移动媒体业务发力、世博园全面运营和太原湖滨、渔人码头等项目产生回报，以及公司将上海的业务模式向全国范围复制，并借力中外娱乐传媒合作，公司基本面将有十分积极的变化。我们看好公司的强劲增长动力，预测 2012-2014 年EPS 为0.23元、0.30 元和0.38 元。维持买入评级，6-12 个月目标价7.36-8.05元，对应2012年PE为32-35 倍。

    风险提示：东方有线减亏低于预期；项目向全国复制进展低于预期。