投资要点：

    2011年公司实现营业收入25.70 亿元，同比增长6.73% ；

    实现归属于上市公司股东的净利润4.56 亿元，同比下降28.16%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润3.59 亿元，同比下降3.89% ；实现每股收益0.143元。2011年公司利润下降的主要原因是文化旅游业务受世博高基数的影响收入下降近10% ；媒体广告、传输通讯业务等均实现稳定增长

    2012年第一季度，公司实现营业收入 7.55 亿元，同比增长33% ；实现归属于上市公司股东净利润1.21 亿元，同比增长34.76%；实现每股收益0.038 元。

    2012年公司业绩有望实现全面反转。公司未来业绩增长看点主要在于文化旅游业务触底回升、地产项目开始销售和股权投资上市流通。经历世博带来的业绩波动之后，预计2012年公司的文化旅游业务将重回上升轨道，有望迎来恢复性增长。公司投资的太原湖滨项目和杨浦“渔人码头”二期将在年内进行预售，预计将在未来2-3 年陆续产生收入。截至2011年末，公司共持有两家上市公司法人股16169 万股（海通证券15109 万股、浦发银行1060万股），此外还持有非上市公司申银万国股份有限公司6260万股股权。未来几年这些股权投资将陆续上市流通。

    暂不考虑公司股权投资变现的情况，预计公司2012-2014年每股收益分别为0.20 元、0.23 元、0.25 元，相对于当前股价市盈率分别为31、27、24倍，给予谨慎推荐评级。

    风险提示：游客人数低于预期、工程进度低于预期。