评论：

    公司2011年业绩0.14元，略低于我们0.16元的预期，但不影响我们对2012年业绩拐点的判断。

    公司一季度业绩预计增速超过30%，与我们前期预期一致，并强化对业绩拐点的判断。2012年公司各业务将频现亮点，东方有线减亏，浦江旅游、世博园全面运营、地产项目开始取得回报，业务的全国拓展，致使业绩有望超市场预期。

    具体而言，公司投资的"渔人码头"二期、太原湖滨项目将在未来2-3年内逐步取得回报，据初步测算，净利润规模在10亿元左右，加之价值不菲的股权投资（持有上市公司海通证券1.60亿股、浦发银行950万股及非上市公司申银万国证券6260万股，账面浮盈超过10亿元）将成为未来3年业绩有利支撑。

    大环境上看，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》首次将文化产业提到"国民经济支柱产业"的高度，公司地处全国消费能力最强的大上海，将面临十分有利的宏观环境，及巨大发展机遇，近期即将出台的《国民旅游休闲纲要》更是锦上添花。从股权结构分析，公司实际控制人为上海市文化龙头文广集团，乘中央文化体制改革之东风，作为上海大文化产业的重要资本平台，公司必将从中受益。

    2012年1月份上交所网站公开信息显示，东方明珠包括总裁徐辉，副总裁孙文秋、林定祥、胡爱莲，董秘胡湧以及监事在内的8位高管本月通过二级市场共增持公司股份5.5万股，价格区间为5.06元-5.38元，增持后8位高管持股总量达26.8万股。我们认为高管增持卓显对公司未来的发展信心。

    我们预测2011-2014 年EPS 分别为0.14 元、0.22 元、0.30、0.45 元，维持增持评级，目标价8.8 元。