事件：

    东方明珠公布 2011 年中报，实现营业收入11.65 亿元，同比下降8.02%；

    实现归属于母公司股东净利润2.46 亿元，同比下降7.38%，EPS 为0.08 元，基本符合市场预期。

    休闲旅游板块后世博时代注重提升服务品质，移动媒体业务成经营亮点

    世博会后公司的旅游业务面临较大的挑战，公司通过一系列有针对性的举措取得了良好的效果，如对电视塔和旋转餐厅进行调整完善及重新改造，进一步提升了服务品质，同时加强营销和推广活动，使得散客接待人数同比

    增幅明显；

    世博会后，梅赛德斯-奔驰文化中心（世博文化中心）进入商业化运营，并取得良好市场效果，营业收入快速增长。上半年各类演出27 场，演出平均上座率达到93.6%，其中"梁静茹演唱会"，上座率达到100%。

    移动电视广告平台价值连年提升，公司通过调整广告投放组合为客户挖掘广告价值，实现精准投递，上半年平台价值同比增长24%；同时手机电视用户急速增长，上半年CMMB 用户同比增长985%。

    传统业务稳定，移动媒体价值是拓展的重点

    我们认为长期来看，传统业务的可拓展空间有限，公司的移动媒体价值的开拓仍将是其重要的发展着力点，目前对边际的贡献还比较有限，主业经营仍面临较大的挑战。

    盈利预测与投资建议：

    我们预计公司 2011-2013 年EPS 分别为0.16、0.18、0.21 元，对应当前股价估值分别是39、36、31 倍，估值处于传媒板块的中高端，考虑到公司业务的拓展成效尚需时日，东方有线数字化改造亏损带来的对于业绩的负面影响等因素，我们首次给予“中性”评级，可关注后续有线网络整合的进程的推进以及三网融合相关政策的实质性进展。

    风险提示：

    东方有线大幅亏损