世博效应与广告回暖保证公司上半年业绩稳步增长；公司上半年借助于世博效应的正面刺激以及沪上广告的全面回暖，公司观光休闲旅游业务与媒体广告业务表现出色，收入分别同比上升27.43%和11.16%。同时，公司地产业务收入的大幅增加抵消了贸易业务的下滑，上半年主营业务收入实现同比增长40.26％，净利润同比增长17.19％，业绩保持稳定增长态势。

    世博演艺中心等业务有望成为公司的稳健增长点；公司08 年以5 亿元取得世博演艺中心40 年的经营权，目前已将演艺中心未来10 年的冠名权以4 亿元的价格出售给奔驰公司，合资公司的运营团队也基本到位，今年11 月份王菲演唱会和12 月份张学友演唱会的门票预售情况良好，场地租赁需求非常旺盛，此业务有望成为逐步为公司贡献稳健的现金流。

    三网融合背景下的网络整合与新媒体业务增加公司价值；随着国家三网融合的持续推进，上海郊区300 万用户的整合工作已经全面启动，预计今年年底将基本完成，届时公司的权益用户规模与价值也将大幅提升；随着明年有线基本收视费的提价以及增值业务的拓展，东方有线未来业绩的逐步提升也将对公司发展产生正面影响；同时，公司的手机电视业务也已实现全国运营，在今年年底有望达到20 万收费用户规模，逐步为公司贡献收入。

    维持公司“增持”评级；预测公司10-12 年的EPS 分别为0.20 元、0.21 元、0.23 元，根据9 月13 日的收盘价9.07 元，PE 分别为46 倍、43 倍、39 倍，公司前期的高估值压力已经逐步释放。随着上海文化体制改革的顺利推进以及股东支持力度的提升，公司未来面临较好的发展机遇和较大的发展空间，有望成为沪上传媒文化资源整合的主要平台之一，业绩存在超预期的可能，维持公司“增持”评级。

    股价催化剂：广告行业持续回暖、有线网络整合快于预期、其他新业务特许经营权的取得。