2010 年1-6 月,公司实现营业收入12.67 亿元,同比增长39.90%;营业利润3.71 亿元,同比增长19.74%;归属母公司所有者净利润2.82 亿元,同比增长17.19%;摊薄每股收益0.09 元。
公司主要业务包括旅游餐饮、媒体广告、国内外贸易及通讯传输业务。其中,旅游餐饮业务占总收入34.35%,贡献毛利42.94%;媒体广告占总收入10.04%,贡献毛利18.30%;国内外贸易占总收入13.17%,贡献毛利2.12%;通讯传输占总收入3.76%,贡献毛利8.77%。2010年上半年收入大幅增长主要系:1)旅游餐饮业务的恢复性增长。2010年上半年,公司旅游业务实现销售收入4.32亿元,同比增长27.43%。2)顺馨家园项目对外销售增加。预计该项目2010年全年实现营业收入近4亿元,营业利润约2500万元,一季度确认收入约80%。
综合毛利率保持平稳,期间费用控制能力有所提升:2010年1-6月,公司综合毛利率35.45%,同比小幅提升0.17个百分点,基本保持平稳。期间费用率8.13%,同比下降4.78个百分点。其中,销售费用率1.02%,同比下降0.2个百分点;管理费用率6.1%,同比下降0.91个百分点;财务费用率1.01%,同比下降3.67个百分点。由于公司报告期内短期借款减少,财务费用大幅下降。
旅游业务受益于世博:公司借世博会举办契机,通过整合自身旅游资源,打造了涵盖东方明珠电视塔、渔人码头及游船在内的黄浦江黄金旅游线路。上海世博会场馆游客接待量有望达到7,000 万人次,预计2010 年公司旅游餐饮业务收入将达到12 亿元。此外世博会核心场馆演艺中心2010 年底开始由公司运营,有望成为公司新的利润增长点。
盈利预测:我们预测2010-2012年每股收益分别为0.19元、0.20元和0.21元。对应8月20日收盘价9.40元的动态市盈率分别是48倍、48倍和45倍,维持公司“中性”的投资评级。