公司2010 年上半年实现营收12.7 亿元，同比增长39.9%，净利润2.82 亿元，合每股收益0.082 元，同比增长17.2%，扣除非经常性损益后为2.62 亿元，同比增长56.7%。各项主业积极向好发展，太原湖滨会堂等文化地产项目稳步推进，预计下半年公司旅游、广告等业务的世博效益有可能超预期。鉴于目前较高估值水平，暂维持卖出评级。

    中报要点

    旅游业务：涵盖“食、住、行、游”等产业链多个环节，其中东方明珠电视塔为地标式建筑，世博受益度极高。上半年录得27.4%收入增长，预计世博安防管控负面影响已基本消除，下半年将充分体现世博效益，并有可能持续超预期。我们认为，世博演艺中心需承担一定的世博运营费用，影响公司当年业绩体现，但因已有活动合约在手，包间预租情况良好，演艺中心明后年收益确定性较高。

    媒体广告业务：随沪上整体广告市场步入景气度高点，东方明珠移动电视覆盖所有世博公交线路，为园区内唯一官方主流新媒体，广告时段几近饱和。广告业务上半年收入增长11.2%，预计下半年仍将较快增长。

    东方有线：受累于数字平移大规模推进，上半年收入增长1.6%，净利润下滑61.5%，未来可期待2011 年收视费提价和可能的政府补助。我们预计，东方有线将成为上海郊县整合平台，从目前的城区250 万户跃升至近600 万户规模，但短期内因数字整转压力而难以体现规模效应。

    CMMB 新媒体业务：受益于世博、世界杯，用户新增情况良好。作为三网融合的重要组成部分，CMMB 获较大关注和政策扶持。我们预计，公司有可能介入整个产业的投资与规划。

    文化地产：截至上半年期末，太原湖滨会堂综合项目已投入27.3%，杨浦区渔人码头二期项目也已投入近10 亿元，占总投资的58%左右，预计将自2011 年起逐步贡献收益。

    股权及金融资产投资：公司具有较丰厚的金融资产投资，其中海通证券法人股将于2010 年11 月8 日解禁，此类投资收益将有效平滑业绩。

    估值

    暂维持现有盈利预测和卖出评级。