东方明珠 2010 年上半年实现营业收入 12.58 亿元，同比增长 40.26%；净利润 2.82 亿元，实现每股收益 0.09 元，同比增长 17.19%，基本符合我们中报预览中的预期，净利润增长低于收入增长的主要原因是投资收益较去年同期下滑明显。

    经营分析

    旅游休闲：东方明珠塔、水上游船、宾馆受益于世博效应非常明显，借机充分开展各式活动，旅游、住宿人数大大增加，从 7、8 月份上海旅游业的经营数据以及考虑到世博的持续效应，在下半年的业绩中将会得到更为明显的体现，同时公司作为世博文化中心项目经营的合作参与者，未来存在较大的市场空间。

    媒体广告和传输通讯：移动媒体充分抓住世博会的机遇实现了广告营收的大幅增长，广告段位也不时处于饱和状态；CMMB 手机电视在 3 月份率先启动了在上海地区的商业运营，同时与中移动展开合作，从而迈出了走向全国的步伐，用户数量增长较为迅速。

    房地产投资项目：商务楼在租价上涨的情况下实现了 100%出租，川沙“顺馨佳园”住宅房项目完成，自 3 月 5 日起，正式进入与川沙新镇政府的房屋交接操作，入户率已达到 89.5%，公司积极拓展空置公寓楼的招租工作，积极利用资源，以七所院校组织的中短期培训市场和暑期学生团队活动为目标，与上述高校签订了楼宇的短期租赁合同。杨浦区“渔人码头”二期和太原湖滨会场综合改造项目积极推进，是公司近 2 年的重点投资项目，为公司今后 3-5 年的持续发展创造增长点，可有效提升公司在商业文化地产开发上的品牌和竞争力。

    盈利调整

    我们维持公司 2010~2012 净利润预测分别为 6.77 亿元、7.67 亿元和 8.33亿元，净利润同比增长 48.8%、13.3%和 12.3%，每股收益则分别为 0.212元、0.241元和 0.270元。

    投资建议

    目前股价对应 2010-2012年 PE分别为 44、39、35倍，估值处于历史的低位，鉴于世博对主营业务的有效推动，股权适时抛售对于稳定业绩的重要保障，三网融合背景下上海有线网络整合对价值的提升，建议近期对公司予以积极关注，我们上调公司评级至“买入”的投资评级。