09年业绩符合预期：

    公司09年实现收入19.3亿元，同比增长5.5%；实现净利润4.55亿元，对应每股收益0.14元，同比增长2%，符合预期。分配方案方面，公司拟每10股派发现金股利0.98元（含税）。

    正面：

    营业收入平稳增长。受金融危机影响，09年上半年公司旅游/广告/外贸等业务收入均同比下滑；但随着经济的回暖，公司下半年各项业务开始恢复，最终全年实现同比正增长5.5%。

    可供出售金融资产25.9亿元。公司持有海通证券/广电网络/浦发银行等法人股，由于二级市场股价的上涨，公司持有的可供出售金融资产的公允价值大幅上升，本报告期末已经达到25.9亿元。

    负面：

    东方有线盈利同比下降45%。公司持有东方有线39%的股权，09年东方有线实现收入13.4亿元，同比基本持平；但数字化平移带来的折旧大幅增长，仅实现净利润4618万元，同比下降45.4%。

    发展趋势： 2010年5月开始召开的上海世博会，对公司旅游业务和媒体广告业务等有实质性的正面影响。海通证券的股权也将在2010年下半年解禁，但届时是否抛售，还取决于公司的业绩平衡策略，有较大不确定性。总体来看，我们认为2010年公司业绩实现双位数增长的可能性很大。

    估值与建议：

    暂时维持公司2010-2011年每股收益0.16元和0.17元的预测，分别同比增长15%和6%，当前股价对应2010年PE为85.9x，处于板块估值的高端，维持中性评级。公司股价主要受主题因素的驱动，投资者短期可以关注5月份世博会召开和三网融合试点名单出台，可能给公司带来的主题性交易机会。