东方明珠09 年实现营业收入19.26 亿元，同比增长5.54%；净利润4.55亿元，实现每股收益0.143 元，同比增长2.14%，略低于我们预期，公司有效化解金融危机的不利影响，实现了业务经营的稳定增长。

    经营分析

    文化休闲娱乐：完成了0 米大厅、259 米透明悬空观光廊和老上海8 号餐厅的施工，形成了新的旅游服务的亮点，有效提升了在陆家嘴地区观光旅游业务市场的竞争力，取得了良好的反应。

    媒体广告和传输通讯板块：2009 年移动电视平台顺利实现了向地铁站台、站厅的延伸，辐射面和受众群体大幅增加，影响力日益渗透到上海市民的日常生活中，凸显“新媒体、快媒体”优势；CMMB 手机电视在3 月份率先启动了在上海地区的商业运营，经营良好，09 年累计发展用户21000户。

    房地产投资项目：对于欧洲城，公司在09 年公司实施积极的经营策略减少了金融危机带来的影响；另外，川沙“顺馨佳园”住宅房项目完成，自3月5 日起，正式进入与川沙新镇政府的房屋交接操作，公司在10 年还将积极拓展空置公寓楼的招租工作，从而为全年业绩的增长和经营指标的完成奠定了坚实基础。杨浦区“渔人码头”二期和太原湖滨会场综合改造项目，是公司近2 年的重点投资项目，为公司今后3-5 年的持续发展创造增长点，可有效提升公司在商业文化地产开发上的品牌和竞争力。

    2010 年看点：世博会将为公司旅游业务带来了重要契机，有望带动旅游业务增长超过40%以上, 同时公司作为世博文化中心项目经营的合作参与者，未来存在较大的市场空间，在股权投资方面，除了浦发银行和广电网络，海通证券将在今年的4 季度到期，适时的抛售将成为稳定公司业绩的重要保障。

    盈利调整

    我们调整公司2010/2011/2012 净利润为6.77/7.67/8.33 亿元，净利润同比增长48.8%、13.3%和12.3%，每股收益0.212、0.242、0.270 元。

    投资建议

    目前股价对应10-12 年PE 分别为64.7、57.0、50.8，估值水平处于传媒行业的高端，我们维持对公司“持有”的投资评级，但是建议积极关注潜在的投资机会，包括运营世博演艺中心带来的市场空间，以及上海有线网络的整合机遇等。