全国首家“省内一张网”广电运营商

    广电网络是在陕西省广播电视信息网络股份有限公司的基础上，通过网络整合、重组借壳、增发融资、整体上市、集团化运作成立的，是全国首家实现“全省一张网”的省级广电网络公司。公司以视频、数据、智慧三大业务为主业，涵盖特色内容、系统集成、互联网金融等。

    广电网具有战略意义，广电行业迎来发展新机遇

    广电网是一张具有战略意义的基础网，移动互联网时代广电行业持续衰退，在广电网面临存亡问题，为拯救全国广电网，中央层面推动全国广电网络整合和广电5G。2018 年8 月，中宣部牵头集结6 部委成立了全国有线电视网络整合小组，广电网络整合工作的高度提升到国家层面；2018 年工信部同意向广电网发放5G 牌照，广电5G 迎来曙光；2019 年3 月，国网、中信和阿里签订战略合作协议，广电网络整合和广电5G 即将落地期。本轮的广电网络整合和5G 建设工作，为广电行业带来新的发展机遇。

    深耕有线网运营主业，积极探索新业态

    公司持续巩固传统的业务优势，同时发力政府信息化、智慧业务并发展多元产业等。传统业务领域公司持续推进网络优化升级，巩固传统广电网络运营业务市场；新业务领域公司发力政府信息化和智慧业务，开拓5G 时代的潜力市场；面对新形势，公司推进实施“5 大工程”，配合国家层面的县级融媒体中心建设、“雪亮工程”、“乡村振兴工程”等。

    广电网络整合受益标的，首次覆盖给予“推荐”评级公司作为全国首家实现“省内一张网”广电运营商，依托陕西省广电网络运营业务，发力政府信息化和智慧业务，业务上初步实现多元化。公司有望借助5G 及“全国一网整合”契机实现传统业务的突破，迎来跨越式发展。预计公司2018 年-2020 年归母净利润分别为1.66/1.91/2.04 亿元，对应EPS 分别为0.24/0.28/0.29 元，当前股价对应2018 年-2020 年PE 分别为47、41 和39 倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

    风险提示：广电网络整合进度和力度不及预期，5G 业务推进不达预期。