本报告导读:

    IDC 建设将为后续大规模开展智慧云、流量运营业务提供必要硬件基础,优化组织结构亦使公司经营效率进一步提升,公司战略转型全面推进的步伐正提速。

    投资要点:

    目标价20.38元,“增持”评级。公司优秀网络基础蕴藏巨大业绩增长潜力,未来引入战投将打开业务协同空间。我们维持公司2015-17年EPS 0.27/0.41/0.53 元,目标价20.38 元,维持“增持”评级。

    事件:公司3 月14 日公告:(1)以货币+土地方式出资5100 万元、北京光环新网科技股份有限公司以货币4900 万元,共同设立云服务公司,经营互联网数据中心业务及各项增值业务,公司占合资公司51%股权;(2)公司调整组织架构,成立智慧业务运营公司、大众客户运营公司、集团客户运营公司三个子公司,改证券部为证券投资部。

    IDC 建设增厚公司网络价值,升级转型又迈出坚定一步。IDC 是公司后续承接政府智慧云项目、与同方股份在智慧城市领域产生更多合作共赢的必要硬件前提,亦是兑现先前开展西北五省互联互通、流量运营事项的实质工作推进。光环新网作为全国领先的互联网综合服务商,在IDC 建设运营、云计算、云服务上具有较强实力,可与公司优质政府、网络资源催化良好协同。

    公司战略转型将在体制层面获得更多灵活度。高效的组织结构是国企转型成功的关键。此次单独成立智慧业务子公司利于后续集中人力和资源拓展相关新业务、增强执行效率;分立大众与集团客户子公司使得公司客户运营向更精细化方向发展;证券部改制为证券投资部增强该部门的投资属性、促进公司更好地利用资本手段加快自身转型。

    风险提示:新业务拓展缓慢,IPTV、OTT 等新媒体加剧竞争的风险。