业绩符合预期：2010年上半年，公司有线电视用户和数字电视用户增长较快，实现主营业务收入5.74亿元，同比增长19.20%。由于不再享受营业税减免政策导致营业税金同比增加148.68%，加上管理费用同比提高51.88%，公司实现营业利润0.54亿元，同比增加4.07%。但由于公司享受免征五年所得税，最终实现净利润0.54亿元，同比增长16.20%，对应EPS为0.096元／股，符合我们预期0.1元／股。

    有线电视用户持续增长：截止2010年上半年，公司已拥有有线电视（含数字电视）用户466万户，数字电视用户248万户，其中2010年上半年完成全省整转数字电视用户46万户，挖潜新增有线电视用户21万户，增长幅度较快。全省大部分县级以上城镇区域已基本完成了数字化整转工作。付费节目收入同比增长较快：公司通过灵活的营销政策和激励措施，付费节目销售额和入户率均较去年有大幅度提升。截止上半年末，付费节目终端数达31.5万户。

    具有整合与被整合价值：公司所辖区域未列入三网融合第一批试点范围，主要是由于数字化整转率尚未达标、网络双向化程度较低、互动平台还在建设中、新业务尚未开展等原因。但公司特点在于较早实现一省一网，用户规模较大，人均用户价值目前约1300元／户，比较低廉，具有较好整合与被整合价值。

    风险因素：互联网、直播卫星等冲击公司用户的流失；公司治理改善和成本支出能否成功降低；三网融合对公司整合与被整合都具有较大的挑战性。

    盈利预测、估值及投资评级：在三网融合大背景下，尽管公司没有进入首批试点名单，考虑到公司拥有低廉用户价值的完整省网有线网络资源，具有整合和被整合价值，战略意义比较明显。为此我们虽维持公司“增持”评级，但建议投资者仍可积极把握交易性投资机会。广电网络（10/11／12年EPS0.2/0.25/0.28元，10/11／12年PE 48/3 9/34倍，当前价9.59元，“增持”评级）。