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广电网络(600831)机构评级研报股票分析报告

 
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广电网络(600831)中报点评:三网融合推动公司数字化改造步伐

http://www.chaguwang.cn  机构:国元证券有限责任公司(2007-11-05合并前)  2010-08-23  查股网机构评级研报

有线用户稳步增长,数字化用户快速增长 报告期内,全省整转数字电视用户 46 万户,挖潜新增有线电视用户 21 万户,新发展副终端8 万个。 截止报告期末, 公司已拥有有线电视 (含数字电视) 用户 466 万户,数字电视用户248 万户,副终端用户 20 万户,全省大部分县级以上城镇区域已基本完成了数字化整转工作。截止报告期末,付费节目终端数达 31.5 万户。

    三网融合顺利启动,公司双向化改造迫在眉睫 2010 年 7 月1 日,国务院公布了三网融合第一批试点城市和地区名单,这标志着三网融合工作正式启动。公司作为非试点地区,争取早日实现高双向化率变得非常迫切。同时,随着三网融合工作的正式启动,IPTV 对公司的威胁与日俱增。无论从内在发展还是外在要求的角度考虑,公司进行双向化改造,发展互动业务变得非常迫切。

    毛利率稳步回升,费用率也小幅上升 报告期内,公司毛利率为 38%,同比提升 1.8个百分点左右,盈利能力相对稳定,三项费用率同比提升 2个百分点,管理费用率同比上升 3个百分点,主要是报告期内员工薪酬及福利同比有所上升。公司各项财务指标基本上稳定。

    估值与投资建议 我们维持此前对公司 2010/2011/2012 年每股收益0.24/0.32/0.41 元的盈利预测, 我们看好公司后期数字化改造完成后,收费费提价, 以及互动业务逐步发力, 给公司带来的 ARUP值的提升,给持公司“推荐”投资评级。

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