公司1-3Q2022 营收同比减少5.30%，实现归母净利润-1.90 亿元10 月28 日，公司公布2022 年三季报：1-3Q2022 实现营业收入251.06 亿元，同比减少5.30%，实现归母净利润-1.90 亿元，折合成全面摊薄EPS 为-0.11 元，实现扣非归母净利润-2.25 亿元。

    单季度拆分来看，3Q2022 实现营业收入79.97 亿元，同比减少1.30%，实现归母净利润-0.74 亿元，折合成全面摊薄EPS 为-0.04 元，实现扣非归母净利润-0.96亿元。

    公司1-3Q2022 综合毛利率下降3.00 个百分点，期间费用率上升0.88 个百分点1-3Q2022 公司综合毛利率为23.71%，同比下降3.00 个百分点。单季度拆分来看，3Q2022 公司综合毛利率为24.50%，同比下降2.71 个百分点。

    1-3Q2022 公司期间费用率为23.48%，同比上升0.88 个百分点，其中，销售/ 管理/财务/研发费用率分别为16.06%/6.92%/0.43%/0.05%，同比分别变化+0.21/+0.69/+0.00/-0.01 个百分点。3Q2022 公司期间费用率为25.10%，同比下降0.09个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为17.47%/7.20%/0.39%/0.05%，同比分别变化+0.08/ -0.09/ -0.07/-0.01 个百分点。

    线下门店有序拓展，积极开展各类营销活动

    2022 年1-3 季度公司共计新开门店275 家，关闭门店223 家，3Q2022 拟增加门店5 家，均预计于4Q2022 开业。3Q2022 公司受上海等地疫情反复的影响，营业收入有所下降，同时，公司积极践行企业社会责任，实施房屋租金减免方案。

    公司积极应对疫情挑战：1）着力推进既存门店转型及改造提升，基于各门店的自身定位，丰富相关业态品类、优化商品结构、促进体验升级，为未来公司的业绩增长奠定坚实的基础；2）依托三级营销体系，积极开展纵夏生活节、国际消费季、上海购物节等营销活动，努力提升公司收入。

    下调盈利预测，维持“买入”评级

    公司业绩低于预期，主要是由于公司主战场上海等地疫情反复的不利影响，鉴于未来疫情受控进程仍有一定不确定性，我们下调对公司2022/2023/2024 年EPS的预测至-0.12/0.23/0.28（原预测值为0.11/0.50/0.53 元）。公司是上海百货龙头，短期疫情冲击不改公司长期投资价值，上海等地疫情逐步受控后将表现出较好的业绩弹性，且PB 估值处于相对低位，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情恢复进程低于预期，购物中心改造后经营不达预期。