公司1-3Q2021 营收同比增长0.88%,归母净利润同比增长39.15%10 月29 日，公司公布2021 年三季报：1-3Q2021 实现营业收入265.11 亿元，同比增长0.88%；实现归母净利润5.80 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.32 元，同比增长39.15%；实现扣非归母净利润5.46 亿元，同比增长145.48%。

    　　单季度拆分来看，3Q2021 实现营业收入81.03 亿元，同比减少2.91%；实现归母净利润0.69 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.04 元，同比减少59.04%；实现扣非归母净利润0.59 亿元，同比减少62.87%，业绩低于预期。

    　　公司1-3Q2021 综合毛利率上升1.98 个百分点，期间费用率上升0.83 个百分点1-3Q2021 公司综合毛利率为26.71%，同比上升1.98 个百分点。单季度拆分来看，3Q2021 公司综合毛利率为27.21%，同比上升0.77 个百分点。

    　　1-3Q2021 公司期间费用率为22.59%，同比上升0.83 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为15.85%/6.24%/0.43%/0.06%，同比分别变化-0.14/ +0.42/+0.53/+0.02 个百分点。3Q2021 公司期间费用率为25.20%，同比上升1.72 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为17.39%/7.29%/0.45%/0.07%，同比分别变化+0.19/ +0.94/ +0.58/+0.01 个百分点。

    　　线下门店有序扩张，受社区团购冲击较为明显

    　　1-3Q2021 公司共计新开门店244 家，关闭门店166 家。其中：1）奥特莱斯新开：1 家；2）便利店：新开92 家，关闭70 家；2）超级市场：新开144 家，关闭88 家 ；3）大型综合超市：新开4 家，关闭8 家。4）专业专卖店：新开3家。分业态看，同比收入下滑的分业态包括超级市场、便利店和大型综合超市，以上三个业态均受到社区团购新业态的冲击。

    　　下调盈利预测，维持“买入”评级

    　　公司业绩低于预期，主要是由于疫情反复以及社区团购等新业态的冲击，鉴于未来疫情恢复及零售市场竞争格局有一定不确定性，我们下调对公司2021/ 2022/2023 年EPS 的预测19%/19%/18%至0.42/0.46/ 0.50 元。公司线下门店维持有序扩张态势，在上海市有一定区域优势，维持“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　超市业务转型效果低于预期，购物中心改造后经营不达预期。