2020 年归母净利润同比减少16.82% , 1Q2021 归母净利润同比增长1326.23%公司公布2020 年年报及2021 年一季报：2020 年实现营业收入352.09 亿元，同比减少30.22%；实现归母净利润7.97 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.45 元，同比减少16.82%；实现扣非归母净利润3.75 亿元，同比减少53.54%。

    　　1Q2021 实现营业收入103.38 亿元，同比增长7.90%；实现归母净利润2.73 亿元，折合成全面摊薄EPS 为0.15 元，同比增长1326.23%；实现扣非归母净利润2.64 亿元。

    　　公司1Q2021 综合毛利率上升2.97 个百分点，期间费用率下降3.43 个百分点2020 年公司综合毛利率为25.30%，同比上升4.42 个百分点。1Q2021 公司综合毛利率为25.58%，同比上升2.97 个百分点。

    　　2020 年公司期间费用率为22.07%，同比上升4.35 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为16.37%/5.65%/0.01%/0.05%，同比分别变化+3.66/+0.81/-0.14/+0.02 个百分点。1Q2021 公司期间费用率为19.60%，同比下降3.43个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务/ 研发费用率分别为13.79%/5.53%/0.21%/0.06%，同比分别变化-2.55/ -0.95/+0.07/+0.01 个百分点。

    　　开展数字化门店试点，推进新零售业务工作

    　　公司2020 年着力推进数字化建设工作，进一步重构“人、货、场”布局，开展数字化门店试点：第一八佰伴探索数字化标杆门店1.0 版本，百联曲阳购物中心完成云库存对接项目。同时，公司推进新零售业务工作：1）主站方面，深耕专柜直送模式；2）云店方面，加速拓店，新开8 家门店，累计上线门店达26 家；3）推进小程序直播，25 家门店参与小程序直播；4）加强社群运营，27 家门店共计129 个社群。

    　　上调盈利预测，维持“买入”评级

    　　公司业绩超预期，公司重点门店升级工作进展顺利，有助于提升公司收入，我们分别上调对公司2021/2022 年EPS 的预测23%/23%至0.55/ 0.60 元，新增对2023 年预测0.65 元。公司对组织架构、管理模式进行梳理重建，有利于公司转型升级，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　超市业务转型效果低于预期，购物中心改造后经营不达预期。