公司1-3Q2017 营收同比降低1.17%，归母净利润同比降低8.92%

    10 月30 日晚，公司公布2017 年三季报：1-3Q2017 实现营业收入350.89 亿元，同比降低1.17%，实现归母净利润6.80 亿元，折合EPS 0.38元，同比降低8.92%；实现扣非归母净利润5.99 亿元，同比降低14.62%，业绩符合预期。

    单季度拆分看，公司3Q2017 实现营业收入104.53 亿元，同比增长0.79%，增幅小于2Q2017 的同增2.44%；实现归母净利润4714 万元，同比降低13.61%，降幅大于2Q2017 的同降4.14%。

    综合毛利率下降0.64 个百分点，期间费用率下降0.71 个百分点

    1-3Q2017公司综合毛利率为21.58%，较上年同期下降0.64 个百分点。

    1-3Q2017公司期间费用率为18.34%，较上年同期下降0.71 个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为14.01%/ 4.65%/ -0.31%，较上年同期分别变化-0.95/ 0.16/ 0.09 个百分点。

    门店改造着眼长远发展，购物中心、奥莱业态优势明显

    本年度公司在上年基础上继续推进门店改造与转型，一定程度上影响了短期业绩，但改造计划对公司长远发展有重要作用。1-3Q2017 公司购物中心和奥特莱斯业态营收分别实现17%和7%的增长，前期转型布局成果得以体现，这两大业态未来或将成为公司业绩增长的主要动力。

    维持盈利预测，维持“买入”评级

    我们维持对公司2017-2019 年全面摊薄EPS 分别为0.46/ 0.47/ 0.48元的预测，维持“买入”评级。

    风险提示

    线上线下融合不达预期，购物中心改造完成后经营不达预期。