维持增持。考虑到公司各项业务全面复苏，维持 2024/25 年 EPS 为0.58/0.61 元，新增2026 年EPS 为0.65 元。给予2024 年21xPE 估值，维持目标价为12.08 元，维持增持。

    　　业绩简述：2023 年实现营业收入14.22 亿/+83.93%，归母净利润2.75亿元/+140.46%，扣非归母净利润2.21 亿/+60.45%。单季度来看，Q4实现营业收入4.59 亿/-18.35%，归母净利润0.33 亿/-72.66%，扣非归母净利润0.59 亿/-49.02%。2023 拟每10 股转增4.0 股派2.8 元，合计派发现金红利1.46 亿元。

    　　公司各项业务全面恢复，多种方式实现区域扩张。公司会、展、赛、馆各项业务全面复苏，全年共举办13 场大型会议活动，主、承办18场展会，举办8 场赛事项目，运营的上海世博展览馆共承接95 个项目。聚焦“会展中国”战略，通过项目合作、股权合作、战略合作等多种方式有力实现区域拓展。

    　　数字化能力不断提升，管理能级不断提升。公司全面梳理了现有数字化架构，从六个维度全方位构建“数字会展”管理体系，有力提升了数字化能力。公司启动品牌规划体系建设，以“DEXPO”全新形象焕新起航。同时在公司治理、内部控制等方面都进行了升级，管理能力得到有效提升。

    　　风险提示：宏观经济下行，IP 影响力减弱；战略推进不及预期。