事件：兰生股份发布了23 年业绩预告，预计实现归母净利润约2.75 亿元，同增140.16%；预计实现扣非归母净利润2.25 亿元，同增63.20%。23Q4预计实现归母净利润0.33 亿元，同减72.95%；预计实现扣非归母净利润0.63 亿元，同减45.76%。

    点评：

    主营业务恢复良好。随着会展行业复苏，公司会展赛事业务全面恢复，主营业务各项指标均好于22 年同期。内生发展和外延并购双轮驱动战略稳步推进，23 年4 月成功举办第二届成都国际工业博览会（简称“成都工博会”），23 年9 月收购上海它布斯展览部分股权。

    Q4 非经常性损益形成拖累。23 年非经常性损益主要为收到上海华铎股权投资基金合伙企业（有限合伙）投资分配款以及上海文泰运动鞋厂房屋征收补偿款。23 年前三季度非经常性损益为0.81 亿元，但23 年全年预计为0.50 亿元。受二级市场波动影响，23Q4 非经常性损益拖累业绩约0.3 亿元。

    投资建议：国内展会强势复苏，但受Q4 投资收益影响略有拖累，公司23 年预计实现归母净利润2.75 亿元。作为国内会展龙头，我们看好公司现有展览的优势地位以及展馆的稀缺属性，此外收购、合作办展有望贡献第二增长曲线。我们预计2023~25 年EPS 为0.52/0.56/0.68 元/股，当前股价对应PE 为17x/16x/13x，维持“增持”评级。

    风险提示：业绩预告是初步测算结果，具体财务数据以年度报告为准。

    宏观经济对会展行业的影响，展位销售情况不及预期。