事件：公司发布1H2023财 报，实现营业收入5.7 亿元/同比+398%，实现归母净利1.9亿元/同比扭亏，实现扣非净利1.1 亿元/同比扭亏。2Q23 公司实现营收5.1 亿元/同比+596%，实现归母净利2.0 亿元/同比+369%，实现扣非净利1.5 亿元/同比扭亏。

    展会业务全面复苏，截止二季度末合同负债同比+17%受益于疫情管控解除，1H23 公司会、展、赛、馆各项业务全面复苏，主、承办展会10 场、路跑赛事4 场，下属上海展览馆共举办38 场展会、活动，总租馆面积超500万㎡。截止1H23，公司合同负债为2.66 亿元/同比+17%，环比+108%，主要由预收展览款增长驱动，因此我们预计2H23 公司营收有望维持较快增长。

    东浩兰生2023 年业绩承诺有望超额完成

    1H23 公司归母净利率38.5%/同比+79.7pct，主要因1）持有的金融资产公允价值变动收益增加；2）收到上海文泰运动鞋厂房屋征收补偿款；扣非净利率为19.5%/同比+28.2pct。其中，1H23 东浩兰生会展实现归母净利0.78 亿元，已成23 年业绩承诺目标的62%，考虑下半年为会展旺季，我们预计其有望超额完成业绩承诺。

    “会展中国”战略持续推进，成长有望提速

    公司持续推进“会展中国”和“数字会展”两大发展战略，未来有望持续通过内生、外延方式双轮驱动增长。其中，公司自主品牌工博会项目已于成都、深圳落地，今年会展举办面积达6 万㎡、7 万㎡；合资公司会展项目——第七届世界智能大会智能科技展成功落地天津；并购项目东莞惠智CMM 展亦顺利广东举办，并且推动广东智博会、IARS 展同期举办。

    盈利预测与投资建议

    考虑分红及非经损益影响，调整公司 2023-25 年归母净利为 2.8、3.0、3.4 亿元，对应 PE 各为22X、21X、18X，维持“推荐”评级。

    风险提示：异地会展项目扩张低于预期；持有金融资产公允价值变动。