一、 事件概述

    公司发布2016 年一季报,一季度实现营业收入6.34 亿元,同比增长30.90%;净利润6.67 亿元,同比增长829.72%;每股收益1.59 元,同比增长835.29%。

    二、 分析与判断

    剥离药企增厚业绩,战略布局清晰

    公司2016 年第一季度净利润大幅上涨,主要原因系出售原持有的兰生国健34.65%股权及中信国健0.73%股权,获得6.56 亿元的净收益所致。本次转让两家药企股份提高了公司的现金流和资金储备,并意味着公司剥离医药板块,战略布局更加明确。我们认为公司未来将集中精力拓展现代服务贸易领域,或可借力股东背景推进业务转型,并可利用资本优势寻求与现代服务贸易相关的股权投资项目,整合优质资源。

    主业混改取得成功,经营实力增强

    公司主营业务为进出口贸易,近年来通过外贸板块混改强化了市场化经营机制原轻工有限公司经营团队的加入带来大量业务,促使公司2016 年第一季度营业收入同比增长30.90%,同时大幅扩展了公司的商品经营品种和国内外客户资源,显著提升了公司的经营实力。成功完成改制后,公司现已进入转型发展阶段,战略规划开始从贸易经营向项目投资与管理和资本运作等方向转变。借助国企改革机遇,公司未来资产整合步伐有望进一步加快。

    丰厚金融资产+优质房产股权,提供安全边际

    公司持有海通证券股票等可供出售金融资产,近年来通过高价位减持股票并逢低回购获得了高额利润。目前公司现金流充裕,未来或将继续发挥资金优势,通过资本运作获取可观投资收益。同时,公司持有兰生房产48%的股权,兰生房产旗下兰生大厦地处上海市中心淮海路繁华商圈,年出租率达90%以上,其带来的分红成为公司利润的稳定来源。我们认为丰厚的金融资产和优质的房产股权将继续为公司贡献利润,并提供较高的安全边际。

    三、 盈利预测与投资建议

    公司主营业务改革成果显著,经营实力持续增强,丰厚的金融资产和优质的房产股权提供较高安全边际。出售两家药企股权大幅增厚公司2016 年业绩,优化公司资产结构。我们看好公司向现代服务贸易领域转型,预计2016-2018 年EPS 为1.95 元、0.98 元、1.03 元,维持“强烈推荐”评级。

    四、 风险提示:宏观经济下行;国企改革进度不达预期。,