投资要点：

    　　兰生股份是外经贸系统第一家综合型外贸上市公司，集团唯一上市平台。经过20多年发展，形成了贸易、金融和房地产三大经营板块。同时，公司隶属于东浩兰生集团，是集团唯一上市平台，集团资产证券化率较低，平台价值凸显。东浩兰生集团涉足人力资源服务、贸易服务、会展传播三大业务领域，其中人力资源服务是集团核心业务板块，年营收贡献率超过70%。

    　　贸易主业实现成功混改，大比例持有核心地段物业，手持优质金融资产。2015年是公司贸易板块改制后的首个经营年度，通过实施混改建立了管理层激励机制，原轻工有限经营团队及骨干的加入显著提升了公司的经营水平。公司持股48%的兰生房产旗下资产主要为兰生大厦，主营房地产出租业务，年出租率超过90%。同时，公司通过持有部分海通证券和交通银行股份进行资本运作以获取高额收益。

    　　打造现代服务贸易平台，重点探索集团现代服务业方向，SFSC有注入预期。

    　　依据国家发展现代服务业的战略导向以及上海市关于发展现代服务业的规划，公司将大力推进现代服务贸易平台的搭建，积极探索与公司契合的现代服务业领域。东浩兰生集团拥有包括人力资源服务业在内的优质现代服务业资产，将是公司重点探索的领域。集团旗下以SFSC为核心的优质资产存在向上市公司注入的预期。

    　　人力资源服务业：万亿市场，走向新蓝海。面向数千亿甚至是准万亿级别的市场容量，内（供给方+需求方双向动力）&外（产业结构优化+扶持政策落地+资本热潮追捧+技术力量革新）因素不断驱动着行业保持快速增长，人力资源服务业步入发展快车道。我国人力资源服务业模式创新层出不穷，新业态不断涌现，已基本覆盖员工的职业生命周期。目前，三大国企（上海外服、中智、北京外服）在人事代理服务市场影响力极大，营收规模居整个人力资源服务业前三位。

    　　给予“增持”评级。我们看好公司积极谋求改革的战略意图，现代服务贸易平台的改革方向与集团丰富现代服务业资源，特别是其中优势人力资源服务板块将有望产生美妙共振。根据盈利预测，公司目前市值对应2016年动态估值约为16.77倍。

    　　给予“增持”评级，建议积极关注。

    　　风险提示：贸易形势复杂严峻，主业面临一定挑战；资产注入不达预期。