业绩表现优异，改制成功提升主业发展，国企改革加速转型步伐

    经营规模提升，业绩表现优异。公司15Q1实现营收4.84亿，同比增长84.71%（14Q1-Q4增速分别为-5.2%、-8.7%、8.5%、56.2%）；归母净利润0.72亿，同比增长681.33%（14Q1-Q4增速分别为6.0%、1.7%、162.8%、6441.4%）；扣非后归母净利润0.11亿，同比增长19.90%；EPS为0.17元；加权平均ROE为1.80%，同比增加1.37个百分点。本期减持海通证券370万股，获净收益5991万致业绩大幅提升。

    改制推进经营规模提升，投资收益贡献业绩增量。14年兰轻公司改制成功，上海市轻工业品进出口有限公司优秀经营团队加盟贸易板块，推进公司经营规模大幅增加，本期实现营业收入4.84亿，同比增长84.71%。此外，本期实现毛利率4.57%，同比减少1.65个百分点。报告期内费用控制得当，期间费用率为3.96%，同比减少1.17个百分点。其中，销售费用率2.67%，同比增加0.64个百分点（主要系营业收入增加后销售费用相应大幅增加所致）；管理费用率1.77，同比减少2.33个百分点，财务费用率-0.48%，同比增加0.52个百分点。投资收益贡献本期主要业绩增量，减持海通证券370万股，共获净收益5991万致归母净利润达0.72亿，同比增长681.33%，报告期内实现净利率14.82%，同比增加11.32个百分点。

    上市平台资源稀缺，重组改革逐步落地推进未来建设。公司为东浩兰生集团旗下唯一上市平台，也是上海市国企改革的优质标的，自13年12月以来，先后在自贸区设立子公司、实现集团整合、积极推进贸易板块改制等，站在国企改革的最前沿，当前集团资产证券化率仅为10%，时逢2015国企改革大力推进，公司必将大有作为。

    首次覆盖，给予增持-A评级。预计15-17年EPS分别为0.51元、0.70元、0.97元，对应当前股价PE分别为65倍、47倍、34倍，给予增持-A评级。

    风险提示：集团资产注入存在不确定性。