中报显示， 公司上半年实现营业收入10.65 亿元，同比下降8%；实现净利润8925.71 万元，对应每股收益 0.10 元，同比下降 11%。收入虽然有所下降，但是毛利率上半年仍然维持在 36.74%。业绩表现基本符合我们之前的预期。

    图书发行收入同比增长 8%。报告期内，公司获得了上海市中专职学校教材的总发行权，使得图书发行收入实现 3.9 亿元。

    公司电子书业务逐步推进。今年 4 月，公司联合解放报业集团和上海易狄欧成立了合资公司，正式进军移动手持阅读终端运营领域，推出了自有品牌“亦墨”电子阅读器，同时着力打造网上数字内容发行平台——“新华 e 店”。合资公司的成立在未来将逐步推进公司向数字方向转型。

    报刊业务收入下滑明显(下滑 12%)。虽然公司部分报刊广告有所增长，但由于新民传媒广告在 09 年 4 月份才开始不合并报表，公司本期报刊业务收入实现 4.6 亿元，同比下降 12%。

    虽然公司业绩表现有所下滑，但是考虑到公司战略正向数字出版升级，并推出“亦墨”终端和“新华 e 店”网上数字发行平台，终端的销售量和数字内容的建设速度值得关注。同时国家出版发行行业的改革和振兴一直在推进中，未来新的催化点可能还将出台，公司从中获益的可能较大。我们预估 2010 年——2011 年公司的 EPS分别为 0.24 和 0.27 元，对应PE 为 37 倍和 33 倍，在行业内估值水平尚属中低端。维持公司“增持”评级。