新华传媒09 年录得2.33 亿元净利润，同比下降3.7%，其中经常性净利润下降12.3%，收益下滑的主要原因是图书发行业务调整和报刊广告业务景气度低。受图书发行调整、地产广告下滑等影响，1 季度经常性净利润下滑3.2%。公司明确提出“分享无限阅读体验的数字平台和实体平台”的战略定位，预计其在数字发行、新媒体等领域的动作显著加快。我们将目标价自8.73 元上调至15.02 元，上调为持有评级。

    支撑评级的要点

    公司战略定位升级为“分享无限阅读体验的数字平台和实体平台”，政策扶持下有望结合图书发行渠道优势、解放日报集团内容优势等在数字发行、新媒体领域确立先发之势。

    《晨报》、《I 时代报》、《申报》等受益于业务流程优化及世博对上海本地经济的拉动作用。

    广告业务持续创新，或将拓展手机广告新媒体及异地项目等。

    2010 年汽车、卖场、奢侈品等行业广告投放量高增长可期。

    目前股价高企相当于2010 年49 倍市盈率。

    评级面临的主要风险

    新业务开拓效果或低于预期。

    世博概念、法人股等成为股价催化剂。

    估值

    按除权前总股本计算，预计公司2010-12 年每股收益为0.30 元、0.36 元和0.41 元。基于其即将启动的业务转型，给予公司一定溢价，将目标价自8.73 元提高至15.02 元。自卖出评级上调至持有。