本报告导读:

    德意消费产业基金获批,并购有望启动,借助并购促转型发展,培育企业在商业消费领域新增长点。

    事件:

    公司6月12日发布公告,2013 年10 月28 日公司董事会六届十九次会议审议决定,公司拟与德同(北京)投资管理有限公司共同发起设立“德益消费升级产业基金”(暂定名)。日前,该基金已取得了由上海市工商行政管理局颁发的《营业执照》,完成了工商注册登记手续,基金名称:上海德同益民消费产业股权投资基金中心(有限合伙)。

    评论:

    公司着力打造综合性商业平台公司,成立德益消费基金有助于以产业整合与并购等方式,推动公司在品牌消费品行业的扩张和进一步巩固现有品牌优势。维持2014-2016 年EPS 为:0.22,0.25,0.29 元,根据行业估值及考虑向金融和PE 投资战略转型赋予一定估值溢价,给予2014 年35 倍PE,维持目标价7.7 元及“增持”评级。

    德意消费产业基金获批,并购有望加快。公司于2013 年10 月28 日公告与德同资本成立“德益消费产业基金”,规模7.5 亿元,公司出资2.36 亿元,德同出资1400 万元,公开募集5 亿元。项目已经获批,并于2014 年6 月6 日正式成立,基金成立有利于加快并购步伐。

    并购促转型发展,培育企业在商业消费领域新增长点。德益基金将专注于投资消费连锁行业和电子商务及其他新兴渠道的消费类企业,以及收购海外知名或有特色的消费连锁品牌整合后发展国内业务。公司通过本次投资借力PE,寻找企业发展新机遇。公司与德同资本共同设立产业基金,有利于通过利用德同资本的资源优势、产业并购经验及其各种专业金融工具放大公司的投资能力,利用基金以产业整合与并购重组等方式,推动公司在消费零售行业的扩张和进一步巩固现有的品牌优势。预计未来将为公司的发展提供助力和创造新的经济增长点。同时,借助德同资本在私募股权投资和产业并购方面拥有专业的团队优势,将有效降低风险并为未来产业并购服务。

    催化剂:产业基金并购、东方典当增资、商业物业资产注入。

    风险提示:1)经济持续低迷,内衣销售受到影响;2)金价大幅下跌,产生较大幅度存货减值损失;3)国企改革低于预期;4)产业基金并购进度低于预期。