本报告导读:

    市国资委领导换帅,国企改革步伐有望加快。黄浦区国资委下属淮海商业总公司物业资产注入益民集团节奏有望加快。

    投资建议:国企改革有利于加快区国资委旗下资产整合,控股东方典当及成立消费产业基金有利于将公司打造成为综合性平台公司。维持2013-2015年摊薄后EPS:0.19,0.23,0.27元,根据行业估值及考虑向金融和PE投资战略转型赋予一定估值溢价,维持目标价7.0元,对应2014年30倍PE,维持“增持”评级。

    市国资委主任换帅,国企改革步伐有望加快。上海市政府副秘书长徐逸波接替王坚,任市国资委主任,国企改革有望持续深化。2013年12月21日,上海正式出台《关于进一步深化上海国资促进企业发展的意见》,从国资管理、国资布局、国有企业分别确立了目标。改革方案涉及国企分类监管、国资流动平台搭建、股权激励扩容等20条细则。新任领导上任之后,国企改革的力度和速度有望提升。黄浦区国资委下属淮海商业总公司物业资产注入益民集团节奏有望加快。

    业务转型实现可持续发展。1)公司利用德同资本资源优势及其各种专业金融工具放大公司的投资能力,以产业整合与并购重组等方式,专注于投资消费连锁、电子商务及收购海外知名消费连锁品牌整合后发展国内业务。从而推动公司在消费零售行业的扩张和巩固现有的品牌优势。2)公司通过收购及增资合计持有东方典当76%股权,有利于改善公司现有业务结构,培育和打造新兴业务板块,增强业绩弹性。

    催化剂:产业基金并购、东方典当增资、商业物业资产注入。

    风险提示:1)经济持续低迷,内衣销售受到影响;2)金价大幅下跌,产生较大幅度存货减值损失;3)国企改革低于预期。