公司2010年业绩基本符合预期

    2010 年度，公司实现销售收入 18.66 亿元，同比增长 28.65%，实现利润总额 1.74 亿元，同比增长 14.59%，净利润 1.23 亿元，同比增长 10.87%，实现每股收益0.167元，基本符合市场预期。

    古今内衣成功海外扩张，实现快速增长

    公司"古今"品牌内衣年内走出了国门，在海外开设了加盟店，迈出了拓展海外市场的第一步。至 2010 年年底，公司古今连锁网点达到 1418 家，实现销售5.49 亿元，同比增长 14.75%，实现净利润 8401 万元，同比增长 23.39%。古今内衣近年来快速增长。

    借助世博契机，天宝龙凤快速增长

    2010 年公司营业收入实现快速增长的部分原因来自世博会的召开为公司天宝龙凤子公司带来的商机。报告期内，公司天龙宝凤子公司开出了世博礼品旗舰店，并设计制作了 50 多款世博金银条等纪念品，2010 年全年实现销售 3.53 亿元，同比增长63.90%，实现净利润744 万元，同比增长72.13%。2011年世博效应的消失，天宝龙凤的销售增速将回归正常。

    数码连锁和摄影器材双品牌发展，增长迅速

    2010年，公司新光数码连锁和星光摄影器材城坚持双品牌战略，截止2010年12 月 31 日，公司新光数码拥有网点 108 家，星光摄影城 2 家，全年实现销售5.95 亿元，同比增长54.87%，净利润606 万元，同比增长47%。

    公司租赁收入稳步增长

    2010年公司的房产、物业租赁业务实现收入1.93 亿元，但由于这些物业租赁合同都是长约，未来收入增长速度有限。

    给予公司中性投资评级

    我 们 预 计公司 2011-2013 年销售收入增速分别为 17%、17%、16%， 实现EPS0.20元、0.21元、0.25元。对应当前的估值为36倍，估值水平较高，给予中性评级。