公司主要资产包括两家商场和一家超市子公司：

    劝业场是历史上天津的“三大商场”之一，也是公司主要盈利来源，毛利占比约为90%。西南角店于2010 年8 月改造后重新开业，从实地调研的情况看，目前人流量不是很多。两家商场的定位均为大众百货，目标客户群体为中老年人。公司持有子公司劝业家乐福35%的股权，目前有三家超市，盈利较为稳定。

    主业经营不善：

    上市十五年以来，公司的营业收入不升反降。从业绩来看，虽然公司不断在盈利和亏损的边缘徘徊，但若扣除非经常损益，公司近八年均为亏损。目前净资产收益率不足1%。

    实业资本增持代表公司具有投资价值？

    2010 年四季度以来，大股东和二股东的持续增持吸引眼球，我们统计，二股东增持公司5%股权的均价在6.3 元左右，大股东增持2.1%的成本约6.95 元，这似乎表明，股价若在7 元以下，则为相对安全的区域。

    股东增持原因猜想：

    公司目前业务有很大的上升潜力，主要指红星国际广场项目；

    股东看好壳资源价值，可能的借壳公司包括：劝华集团旗下的中原百货公司、二股东的子公司应大服饰、子公司华运商贸的股东，年收入超过300 亿元的红星美凯龙具有强烈的上市意愿；

    资产重组预期，天津市国资委旗下的一商友谊仍有继续做大的动力，未来，不排除天津市国资委将公司作为融资平台，做强天津市商贸板块。

    实盈利预测与投资建议：

    无论大股东之争的结果如何，我们判断公司未来的基本面都将一改主业连年亏损的境遇。预计公司2010~2012 年的EPS 分别为：0.02 元、0.05 元、0.12 元，对应PE 分别为375 倍、150 倍、63 倍。首次给予公司“推荐”的投资评级，建议风险喜好型投资者给予关注。