投资要点

    　　2019年 一季度公司累计新签施工及设计合同额120.5 亿元，同比提升9.2%，主要系上海市外订单大幅增长。分类型看施工订单，轨道交通类、市政工程类、能源工程类、道路工程类、房产工程类、其它工程类新签订单金额分别同比变动-34.2%、146.4%、-40.5%、-49.47%、-51.6%、101.8%，市政工程类和房产工程类订单继续保持高速增长，轨交、能源类项目依旧低迷。

    　　2019 年一季度公司实现营业收入66.71 亿元，同比增长13.58 %，主要系新签订单逐步落地所致。

    　　公司2019 年一季度实现综合毛利率12.57%、同比提升0.09pct，实现净利率6.35%、同比下降0.28 pct。在毛利率提升的情况下净利率下降主要系管理费用及研发费用占比的上升。

    　　2019 年一季度公司期间费用率为8.12%，同比提升0.61 pct，主要源于管理费用及研发费用占比大幅提升。公司2019 年一季度资产减值损失占比为-0.22%，同比下降0.57 pct。

    　　公司2019 年一季度每股经营性现金流净额为-0.76 元，较去年同期减少0.03 元；从收、付现比的角度来看，收、付现比分别为149.86%和190.36%，分别较上年下降3.39%和11.87%。

    　　盈利预测及评级：我们预计2019-2021 年的EPS 为0.70 元、0.77 元、0.85元，4 月26 日收盘价对应的PE 分别为10.0 倍、9.1 倍、8.2 倍，维持 “审慎增持”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行的风险、城市轨交固定资产投资下滑、新签订单不达预期、订单落地速度不及预期、施工进度不及预期