投资要点

    　　事件：公司发布以集中竞价交易方式首次回购公司股份的公告。

    　　拟以自有资金首次回购公司股份，储备员工持股计划。公司本次回购股份的用途为未来实施公司员工持股计划，回购股份资金总额在5000 万元~10000 万元间，回购价格不超过14 元/股，回购股份期限不超过12个月，且相关股东在未来6 个月中无减持公司股份的计划。在回购股份价格上限14 元/股假设下，按照回购金额上限10,000 万元/下限5000 万元测算，公司预计可回购股份数量分别约714.29 万股/357.14 万股，占公司已发行总股本的1.33%/0.66%。截至3 月16 日，公司通过集中竞价交易方式首次回购股份111.04 万股，占公司总股本的比例为0.21%，成交最高价为10.40 元/股，最低价为9.38 元/股，已支付的总金额为1119.18 万元（含交易费用）。本次回购股份有助于完善公司长效激励机制，激发团队活力，有利于增强投资者信心。

    　　电动份额稳固第一存量区域优势强化，传统装备放量增强上装渠道。据银保监会交强险数据，2021 年公司环卫装备销量同增57.45%，市占率3.78%，首进前四。1）2021 年电动装备份额大增至28.85%行业第一，存量区域优势强化。2021 年公司电动装备销量1143 辆，同增46.73%，市占率28.85%，全年稳固行业第一，较2020 年市占率21.42%提升了7.43pct。销量增长最多地区为广东、河北、河南和北京区域，均为公司存量优势区域，同时公司在四川、上海、浙江地区实现新领域快速拓展，验证公司核心竞争力。2022M1 公司电动装备销量175 辆，同增150%，市占率41.97%，同比提升17.14%，固化龙头地位。2）2021 年传统装备份额同升1.26pct 至2.76%，助力上装能力增强实现渠道拓展。2021年公司传统装备销量2680 辆，同增62.52%，市占率同升1.26pct 至2.76%。2020 年公司省外传统装备销量市占率均低于4%，2021 年实现6 省市销量市占率超4%，省外份额全面扩张，市占率提升明显的区域为吉林、辽宁、安徽、江西、重庆等。公司在黑龙江、吉林、内蒙古、贵州、海南、宁夏6 省实现传统装备纯渠道拓展，传统装备的快速成长将助力公司开拓渠道资源，增强装备上装能力。

    　　环卫新能源十年五十倍成长，制造及服务优势铸就环卫蓝海中新宇通。

    　　公司依托集团制造能力&服务优势突出：1）制造端：底盘一体化&电池集采降成本，定制底盘&产品迭代彰显技术实力。2）服务端：全国深层覆盖1900+服务网点数倍于同行。3）电动化弹性最大：新能源装备收入占装备比过半居同业首位，电动化趋势下业绩弹性最大。

    　　盈利预测：公司凭借制造及服务优势享环卫电动化长期红利，环卫装备和环卫服务业绩有望高增，我们维持公司2021-2023 年归母净利润预测3.63/4.54/5.69 亿元，同比23.5%/24.9%/25.3%，EPS 为0.67/0.84/1.05 元，对应15/12/10 倍PE，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新能源渗透率不及预期，市场化率不及预期，市场竞争加剧