事件：公司发布2021 年半年报，2021 年上半年实现营业收入18.39亿元，同比增长29.28%；实现归母净利润2.32 亿元，同比增长28.95%；实现扣非归母净利润1.59 亿元，同比增长16.32%；基本每股收益0.44元，同比增长22.22%。

    三大业务板块稳健增长，盈利能力持续提升。根据公司2021 年半年报，公司环卫装备板块上半年营业收入6.59 亿元，同比提升55.13%；环卫服务板块上半年营业收入2.88 亿元，同比增长15.73%；工程机械板块上半年营业收入7.95 亿元，同比提升21.72%。上半年公司毛利率为28.55%，提升8.94pct；净利率15.04%。公司把握住行业机会和客户需求，持续深耕市场，强化渠道开拓，扩展直销、经销覆盖范围，提升渠道竞争力，完善业务布局，使得公司上半年业务稳健增长，将公司盈利能力带上新高峰。

    环卫装备行业市占率大幅提升，新能源环卫销量行业第一。根据中汽数据终端零售数据（上险数），2021 年上半年，公司环卫装备市场占有率 3.1%，位居行业第六，同比提升 11 位；新能源销量 312 台，同比提升 70.5%，高于行业平均增速，占有率 25.6%，排名行业第一。

    根据公司半年报，公司自2009 年起从事环卫设备的生产制造，至今已经覆盖保洁、转运类产品的 15 个大类，产品品类不断完善；公司销售及售后网络覆盖全国超 61%的城市及县级市，其中一、二线城市已全部覆盖。公司践行“全面开拓市场、全面服务客户、全面布局产品、全面拓展渠道”的市场策略，将为公司环卫装备注入强劲动力。

    环卫服务大力拓展，在手订单充裕。公司立足中原，聚焦京津冀、长三角、珠三角等区域，增大省外销售人员的配备，推动项目落地。

    根据公司2021 年半年报，公司新增中标环卫服务项目9 个，年化额6,355万元，公司在运营的环卫服务项目年化额 6.7 亿（含税），在手订单充裕；同时公司上半年农村垃圾分类工艺在郑州港区等农村项目进行推广，有效实现垃圾处理的减量化和资源化；全场景人机结合环卫作业工艺方案已陆续在苏州、无锡等项目推广实施。公司依托设备与服务协同优势，创新工艺模式、管理模式，制定科学、高效的环卫运营服务方案，公司项目管理能力进一步提升，有效支撑了公司的快速发展。

    新能源需求“遍地开花”，十四五放量可观。根据中汽数据终端零售数据（上险数）显示，2021 年上半年，我国新能源环卫车辆销量1,217台，占我国环卫车辆总销量的2.2%。目前尚处于新能源环卫车辆的推广提速阶段，从区域上来看，上半年实现新能源环卫车辆上险的城市有69 个，同比增长43.8%，新能源需求逐渐呈现“遍地开花”的态势，各大环卫设备企业对新能源市场前景保持乐观，逐步加强投入、布局，行业发展势头良好。类比公交车新能源化历程，新能源环卫车方面政策投放目标与实际数量之间仍存在较大缺口，当前新能源环卫车渗透率较低。在政策加持下，目前新能源环卫车正处于高速发展阶段，未来将有较大的提升空间，十四五放量可期将为公司带来业绩增厚。

    投资建议：公司作为新能源环卫装备领域龙头，随着环卫服务立足中原向外扩展、新能源环卫装备的放量以及下游基建需求拉动公司工程机械板块增长，公司业绩有望进一步提升。预计公司2021-2023 年EPS 为0.64、0.78、1.04 元，对应PE 为22.6、18.3、13.8；给予增持-A 的投资评级，6 个月目标价为17.2 元。

    风险提示：市场竞争加剧、客户集中度较高的风险、政策推进不及预期