1H21 环卫设备销量同比翻倍增长，环卫服务加快省外拓展步伐1H21 宏盛科技实现营收/归母净利润18.4/2.32 亿元，均同比增长29%（同口径增速，下同）；2Q21 收入9.73/1.38 亿元，同比增长12/29%。上半年在国内环卫设备整体销量同比下滑的情况下，公司的环卫设备销量实现翻倍增长。此外，公司环卫服务项目新中标合同年化金额0.64 亿元，同比增长93%。我们调增2021 年归母净利润至3.89 亿元，维持2022-2023 年归母净利润为4.93/6.86 亿元，考虑到公司新能源环卫业务收入占比高、盈利能力强、ROE 高，且新能源环卫车销量持续领跑全行业，给予2021 年21xPE（可比公司Wind 一致预期PE 均值13x），目标价15.12 元，维持“增持”。

    　　1H21 环卫设备贡献主要增长，环卫服务、工程机械皆有看点1H21 收入18.4 亿元（同比+29%），毛利率28.5%（同比-2.3pct）。分业务：

    　　1）环卫设备：收入6.59 亿元（同比+55%），在新能源环卫车持续领跑行业的同时，公司加强对传统环卫车的研发和销售，环卫车上险量（行业惯例视同销量）1,689 台（同比+106），市占率3.1%，居行业第六位，同比提升11 位；2）环卫服务：收入2.81 亿元（同比+16%），截至1H21 在运营环卫服务项目年化额6.7 亿元（含税），河南省内市占率第一；3）工程机械：

    　　受下游基建需求提升推动，收入同比增长22%至7.95 亿元。 1H21 公司收到政府补助、增值税退税等其他收益合计0.78 亿元，进一步增厚利润。

    　　2018 年以来新能源环卫车保有量居国内第一

    　　1H21 国内环卫车上险量（同比-7%）和新能源车的渗透率（2.2%）均有所下降，但新能源车的销售区域持续扩大，已覆盖全国70 多个城市，较去年46 个城市，覆盖面明显拓宽。根据中报，1H21 公司新能源环卫车上险量312 台，市占率26%，排名行业第一，2018 年以来保有量稳居行业第一。

    　　上调2021 年归母净利润，维持“增持”评级

    　　公司上半年累计获得多笔政府补助和增值税退税，我们调增2021 年其他收益，从而上调归母净利润至3.89 亿元（前值：3.53 亿元），维持2022-2023年归母净利润为4.93/6.86 亿元，对应2021-2023 年EPS 为0.72/0.91/1.27元。参考可比公司2021 年Wind 一致预期PE 均值为13x，考虑到公司新能源环卫业务收入占比高、弹性大、盈利能力强、ROE 高，且新能源环卫车销量持续领跑全行业，可享受一定估值溢价，给予2021 年21xPE，对应目标价15.12 元（前值：18.36 元，基于2021 年27xPE），维持“增持”。

    　　风险提示：环卫装备销售需求不及预期，环卫市场化进度不达预期，环卫运营竞争加剧，宏观经济增速不及预期。