事件：公司发布2021 年中报，2021 年上半年，公司实现营业收入18.39 亿元，同比增长29.28%；实现归母净利润2.32 亿元，同比增长28.95%；实现扣非归母净利润1.59 亿元，同比增长16.32%。

    点评：

    环卫设备业务收入大幅增长，新能源环卫设备市占率居前。中汽数据终端零售数据（上险数）显示，2021 年上半年，环卫设备行业半年上险5.46 万台，同比下降6.87%，环卫设备整体行业销量有所下降。根据公告，2021 年上半年，公司上险1689 台，同比增长105.5%，远超行业平均增速，实现销量翻倍增长。公司环卫设备实现营业收入6.59 亿元，同比增长55.13%。市场占有率3.1%，位居行业第6。新能源环卫设备方面，据公司公告，2021 年上半年销量为312 台，同比增长70.5%，高于行业平均增速，占有率达25.6%，位居行业前列，新能源环卫车保有量亦居于行业前列。未来随着“双碳”目标政策推进，新能源环卫车渗透率逐步提升，公司作为新能源环卫车领域的头部企业，有望显著受益。

    环卫服务订单持续增长，助力公司业绩稳步增长。随着公司积极拓展业务和项目运营管理能力进一步提升，公司环卫服务业务规模持续增长，环卫服务收入稳步增长。据公司公告，2021 年上半年，公司环卫服务业务营业收入同比增长15.73%。

    同时，公司环卫服务在手订单储备较为充足。据公司公告，2021 年上半年，傲蓝得中标项目合同额16992 万元，年化额6355 万元，较上年同期增长92.9%，截至2021 年6 月，在手项目年化合同金额6.71 亿元，较为充足的环卫服务订单储备将有助于保障公司业绩稳步增长。

    事业合伙人持股计划推出，激励核心人员促进公司长期发展。2021 年5 月，公司发布第一期事业合伙人持股计划（草案），将公司发展与管理层进行绑定，并将公司发展成果与核心人员分享，有利于激励高管及核心管理技术人员工作动力，促进公司长期持续稳健发展，进而为公司股东创造良好的投资回报。具体考核指标方面，公司业绩层面考核目标为以2020 年可比净利润为基数，2021 年剔除激励成本的净利润增长率不低于18%；个人专项考核指标则根据持有人岗位职责和岗位价值制定，考核结果合格时则可享有其所持对应标的股票收益。较高的业绩考核指标有助于提升公司业绩增长的确定性，助力公司长期发展向好。

    公司环卫设备优势较为突出，而环卫服务订单金额持续增长，工程机械板块贡献业绩基本盘，此外出台股权激励计划绑定核心员工，预计公司未来业绩增长确定性较高。预计2021-2023 年公司营业收入分别为42.26、51.86、63.73 亿元，分别同比增长21.30%、22.70%、22.90%；实现归母净利润分别为3.53、4.42、5.56 亿元，分别同比增长19.98%、25.27%、25.74%， EPS 分别为0.68、0.85、1.06元，对应PE 分别为21.20、16.93、13.46 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：项目推进不及预期；市场拓展不及预期；市场竞争加剧；政策变化风险。