投资要点

    宏盛科技披露 2021 年中报：2021H1 公司实现营收 18.39 亿元，同比+29.28%；实现归母净利润2.32 亿元，同比+28.95%。2021Q2 公司实现营收9.73 亿元，同比+12.23%，环比+12.36%；实现归母净利润1.38 亿元，同比+28.97%，环比+46.81%。

    环卫设备收入逆势增长55.13%，市场占有率大幅提升。1）在行业整体增速放缓背景下，公司的环卫设备销售收入同比大增55.13%至6.59 亿元。公司整体设备市场占有率达到3.1%（上险数据口径），位居行业第六，同比大幅提升11 位。其中，新能源设备销量312 台，同比大幅增加70.5%，市场占有率达到25.6%，排名提升至行业第一。2）环卫服务实现营收3.53 亿元，同比+15.73%。2021H1 公司聚焦京津冀、长三角、珠三角等区域，新增中标环卫服务项目9 个，年化合同金额6355 万元，在运环卫项目年化金额达6.7 亿元。3）工程机械业务实现营收7.95 亿元，同比+21.72%。4）公司2021H1 销售毛利率28.55%，较2020年毛利率水平（29.81%）略降。

    新能源环卫设备竞争力突出，设备服务协同使区域扩张初见成效。公司是我国环卫设备主要供应商之一，自2017 年起专注于新能源环卫设备的研发生产，市场占有率由2020 年的21.18%进一步上升至2021H1 的25.60%，成为新能源环卫设备的行业第一，已形成技术优势和产品优势。公司的环卫服务依托设备与服务协同，已在郑州、无锡、苏州等多个城市的新能源环卫服务项目中落地，区域扩张初显成效。

    推出股权激励计划和事业合伙人持股计划，深度绑定核心团队利益。公司2021 年2 月向75 名激励对象（覆盖核心管理、销售、研发团队）授予1717 万股限制性股票，公司层面业绩考核指标为：以2020 年可比净利润为基数，第1-3 个解除限售期剔除激励成本的净利润增速不低于18%/36%/58%。此外还有事业部和个人层面的考核。2021 年5 月，公司推出第一期事业合伙人持股计划，总资金上限3680 万元。7 名事业合伙人（覆盖核心管理和技术人员）分为A 类和B 类，其中A 类激励基金由合伙人和公司各出资50%，资金上限1400万元；B 类激励基金由合伙人出资70%，公司出资30%，资金上限2280 万元。公司层面业绩考核目标为：以2020 年可比净利润为基数，2021 年剔除激励成本的净利润增长率不低于18%，此外另有持有人个人专项考核。

    投资建议：“审慎增持”评级。公司新能源设备竞争力突出，环卫服务区域开拓初见成效，完善激励机制绑定核心团队利益。维持2021-2023 年归母净利润预测为3.6/4.3/5.2 亿元，2021-2023 年的EPS 分别为0.67/0.80/0.96 元，对应8 月20 日收盘价的PE 估值为21.5X、17.9X、14.9X。

    风险提示：新能源环卫设备推广不及预期，设备成本快速提升，环卫行业竞争加剧。