业绩简评

    公司12 年上半年实现营业收入4,328 百万元，同比下降39.36%；归属上市公司股东的净利润298 百万元，同比下降36.20%，EPS 为0.38 元。

    经营分析 装载机和挖掘机销量下滑：今年上半年，由于经济下滑和信贷紧缩影响，工程机械产品普遍出现需求下滑。公司的装载机实现销售约13,000 台，同比下滑超过40%；挖掘机销量约1700 台，同比下降超过30%。

    海外业务增长迅速：上半年，公司国内销售业绩下滑43.66%，但海外业务增长迅速，实现收入433 百万元，同比增长91.66%，海外收入占比达11.35%，较11 年同期提高8 个百分点。

    毛利率继续回落：上半年，公司综合毛利率为14.94%，较11 年同期下降了2.6 个百分点，其中第2 季度的毛利率仅为14.25%，较1 季度的15.58%环比回落。毛利率的减少，估计可能与销量大幅减少后规模效应下降有关。

    期间费用降低，财务费用剧增：上半年，公司期间费用为575 百万元，同比下降17.31%，但期间费用率因收入大幅下滑，提高近5 个百分点至13.86%。期间费用的降低主要来自销售费用较上年同期减少了212 百万元；与此同时，财务费用却由于公司短期借款增加而同比增长170%至121百万元。此外公司于12 年6 月顺利发行总额为15 亿元的公司债（票面利率为4.55%），募集资金偿还了包括4 亿元长期借款在内的11 亿元借款（利率超过6%），预计公司下半年财务费用较上半年有所减少。

    业绩基本来自投资收益：上半年公司投资收益达293 百万元，占到利润总额的83.48%，这主要是由公司减持原持有的兴业证券股票带来的。前期公司公告于7 月2 日-5 日 减持兴业证券股票8.717 百万股，尚余1.597 百万股，估计由此增加下半年投资收益约90 百万元。

    现金流亟待改善：公司当期经营活动现金流为-808 百万元，较1 季度的流出625 百万元有所恶化。主要是公司应收账款和应收票据较1 季度末增加588 百万元至5,694 百万元，考虑到期末公司货币资金仅518 百万元，而短期借款有1,498 百万元，公司依然面临巨大的回款压力。