业绩简评

    公司前3 季度实现营业收入2,237 百万元，同比下滑38.53%；归属上市公司股东的净利润266 百万元，同比增加3.53% ，EPS为0.34 元。

    经营分析

    装载机市场份额下降：12年1 季度，受下游开工情况影响，装载机需求减少；据行业协会统计，公司当季共实现装载机销售约6,900 台，同比下滑42.15%，市场份额为13.56%，较11年下降2.7 个百分点，显示出在需求减少的背景下，行业竞争加剧。

    毛利率环比回升：1 季度，公司综合毛利率为15.58%，较11年同期下降3.7 个百分点，但较11年4 季度环比上升3.5 个百分点。这主要是受益于钢铁、轮胎等原材料成本价格的回落，以及挖掘机、长轴距装载机等高毛利产品销售占比的提高。

    销售费用下降，但财务费用增加快：1 季度，公司共产生期间费用285 百万元，增速-26.27% ，高于营业收入增速，期间费用率为 12.74%，较11年同期提高2 个百分点。虽然在销售收入减少的情况下，公司销售费用有所减低，为159 百万元，同比减少49.69%；但是由于借款的增加，公司财务费用大幅增加3.5 倍至56百万元。期末公司的短期借款和长期借款分别达到2,780 和400 百万元，较11年同期分别增加了1,702 和400 百万元。

    业绩增长主要来自投资收益贡献：公司原持有兴业证券股票 48.15 百万股，成本为60.70 百万元，继11年公司减持了9.35 百万股之后，12年1季度，公司再度减持导致当季投资收益达 263 百万元，占到利润总额的84.29%，约合EPS 0.337 元。若扣除此次投资收益，公司当季净利润同比应出现大幅下降。

    经营性现金流仍需改善，回款压力依旧明显：1 季度，公司经营活动现金流净流出626 百万元，较11年同期净流出812 百万元有所改善。主要是因为公司应收账款持续增加，期末达4,597 百万元，较期初增加1,310 百万元，考虑到公司期末货币资金仅574 百万元，回款压力之大不言而喻。