2010 年厦工装载机、挖掘机和配件销售均大幅增长。根据协会的数据2010 年厦工装载机销量约34000 台同比增长54%左右，挖掘机销量2800 台左右同比增长170%，配件及其它收入达到21 亿元。

    2010 年毛利率稳中有升,尤其是整机销售毛利率提高了4.86 个百分点。但是，从单季度来看，下半年毛利率低于上半年，尤其是第四季度收入增长了111%,而毛利率却环比下降2.7 个百分点。公司在2011 年曾下调过2010 年的业绩预增幅度500%至450%，我们认为这与销售、费用的确认及原材料价格略涨有关。

    2011 年，公司的经营目标为：销售收入达到140 亿元以上，成本费用130 亿元左右，利润增长目标在35%左右。为了保证新产品的开发与投产，公司计划2011 年通过非公开增发募集资金约21.65 亿元，扩大挖掘机产能达到15,000台和厦工机械（焦作）有限公司二期技改扩建项目。

    2010 年，公司启动了研发人才“全球引智”计划。从工程机械行业先进的跨国企业引进了装载机、挖掘机、混凝土机械高端研发团队，充实公司的研发力量。

    新拓展了桩工机械、混凝土机械两个产品领域；实现了装载机全系列产品Ⅲ型机的升级；挖掘机在产品大型化方面取得显著进展,进入30 吨机系列。

    焦作工厂近三年盈利水平大幅提高，2010 年收入14.7 亿元同比增长186%，净利润率达到10%，提高了2.24 个百分点。

    维持“审慎推荐-B”的投资评级。厦工是工程机械二线龙头企业，近两年从管理层到经营战略有积极变化。公司挖掘机产品自投产以来，取得较大突破，预计未来国产挖掘机品牌的份额将继续提高。高铁带动城镇化，水利建设新农村，工程机械行业仍处于成长期，预计2011、12 年1.06、1.41 元，2011 年动态PE16 倍。假设增发价格在18 元，对业绩的摊薄在15%左右。我们认为工程机械板块处于估值洼地，十二五政策规划推动下，估值有望提高。