报告摘要：

    1月份挖掘机数据喜人，厦工同比增速130%，环比增64%，全年挖掘机有望实现公司5000台的目标。日本经验表明，挖掘机的真正高潮可能会在城市化建设完成后到来，我们依然维持2011年全行业50%左右增速的预测。

    厦工装载机差异化发展，以短轴距产品为主，专注于堆场、或者空间小的工作场所。由于价格相差悬殊挖掘机替代装载机几乎只有想象上的可能性，海外市场的开拓可能是装载机企业的另一片奇异世界。

    公司毛利率仍有提升空间。草根调研显示公司挖掘机可能提价3%-4%，基本与行业提价的幅度相当；装载机也可能提价，我们预测幅度可能与2010年年初提价相当。公司挖掘机销售收入比例有望提升，也能提高毛利。此外，公司专注于降低装载机大型结构件的损坏率，有望降低售后三包费和运输费，降低成本。

    预计公司2010、2011、2012年EPS分别为0.83、1.22、1.8元，对应2月16日收盘价的PE分别为20.1、13.8、9.3倍，维持"强烈推荐"评级。