点评：

    装载机骨干企业，受益于土方机械旺盛需求，未来增长可期。 公司2010年净利润58378万元，对应EPS0.75元。其中四季度盈利7923万元，同比增长238%。公司在第三季度同比增长181%，保持了较快的增速。公司主要产品包括装载机、叉车及其配件。装载机的收入占总收入的94%。2010年我国装载机为主的土方机械销售同比增长57.29%，公司市场份额处于行业第三，产品3t型和5t型等中大型装载机为主，价格界于柳工和龙工之间，在产品质量方面具有优势，性能以效率高、油耗小取长，市场份额14%左右。公司09年投资建设厦工北方（焦作）装备制造基地建设项目，使公司装载机的产能达到35000台。随着项目的达产，公司装载机业务有望保持快速增长。

    挖掘机将成为公司第二大产品 挖掘机是工程机械行业中增长最快的产品。2010年我国挖掘机销量达到19万台，同比增长68.8%，预计未来挖掘机行业保持30%以上的增长。公司在96年进入挖掘机行业，99年与加藤合作，挖掘机2010年产量在3000台左右。面临快速增长的市场，公司启动1.2万台技改投资项目，挖掘机将成为公司未来的第二大产品。

    提升零部件技术能力及产能提升产品竞争力 公司建设厦工北方（焦作）装备制造基地配套桥箱项目，生产轮式装载机产品关键配套件驱动桥、变速箱。项目达产后形成年产10000台套桥生产能力。通过提高装备的数控化率，加工精度，提高可桥箱可靠性和性能，从而带动整机产品在市场的竞争力。厦工本部现有桥箱总成产能为3万台套，通过本次技改实现桥箱产能增加到40000台套。由于生产规模扩大，规模生产经济效益可得到充分体现，降低企业的运营成本，增加企业盈利能力。预计2010-2012年每股收益为0.75元、0.90元，1.20元，相对于1月24日收盘价，市盈率分别为18倍、15倍、11倍，给予推荐-A评级。