2013 年上半年,公司实现营业收入 9.94 亿元,同比下降1.99%;营业利润 6785.99 万元,同比下降 14.32%;归属母公司所有者净利润 4704.22 万元,同比下降 19.24%;基本每股收益 0.15 元。

    第二季度单季度,公司实现营业收入 4.14 亿元,同比下降7.57%;营业利润 2286.96 万元,同比下降 27.29%;归属母公司净利润 1619.29 万元,同比下降 33.96%;每股收益 0.05元。

    受外部环境及装修影响,毛利率下降,费用率上升。报告期内公司面临的经济形势依然严峻,持续的消费疲软、激烈的市场竞争,以及公司本部 A、B 楼约22000 平方米营业场地的改建、装修停业,使得公司的业绩出现一定幅度的下滑。公司综合毛利率为 19.47%,同比下降 0.82 个百分点。期间费用率为 12.06%,同比下降 0.06 个百分点。其中销售费用率为4.43%,同比上升 0.47 个百分点,主要是由于解百兰溪公司开业费用上升所致;管理费用率为 7.34%,同比下降 0.46 个百分点;财务费用率为 0.29%,同比下降 0.07 个百分点。

    资产重组方案尚需批准。公司于 2013 年 1 月 30 日公布重大资产重组预案:向杭州商旅发行股份购买其间接持有的杭州大厦 60%股权,同时拟向不超过 10 名特定投资者发行股份募集配套资金不超 8.5 亿元, 且不超本次交易额 25%。 我们认为,杭州大厦资产优良,经营管理能力优秀,双方整合后通过协调资源能够有效提升公司原有资产的经营效率,同时带动公司积极发展,促进业绩的有效增长。目前资产重组方案尚需浙江国资委及证监会的核准。

    盈利预测和投资评级: 暂不考虑资产重组,预计公司2013-2014 年可分别实现每股收益 0.27 元、0.30元,按最新收盘价计算,对应的动态市盈率分别为 25 倍、22倍,暂时维持公司“中性”的投资评级。

    风险提示:激烈竞争环境对公司业绩的影响,资产重组的不确定性风险。