事项:
华北制药公布年报,公司2011年销售收入121亿元,实现营业利润-3.81亿元,归属于上市公司股东的净利润1.25亿元,实现每股收益0.121元
点评:
1. 华北制药年报大幅低与预期:公司公告的业绩大幅低于我们预期。主要表现在公司的工业毛利率和商业毛利率均低于我们预期。公司经营环境的还十分恶劣。
2. 公司各项主要业务毛利率均出现大幅下滑:公司的维生素和抗生素业务毛利率分别大幅下滑10.88%和29.19%个点。从目前来看公司这两项业务所处的经营环境还没有改善。
3. 公司增发还在审批中:公司增发还在继续审批,增发价格还为8.53元。公司负债率高,亟待大股东的资金注入。
4. 公司白蛋白项目也还处于审批过程中:公司白蛋白项目还未有实质性进展,仍处于临床实验阶段。
5. 公司一季报仍然亏损,大幅调低盈利预测:公司一季报每股收益为-0.024元, 预计公司至下个季度还将亏损。由于我们在去年预期的情况没有出现,(维生素价格趋稳,和白蛋白获批),我们大幅调低公司的盈利预测。若没有其它收入和经营环境好转,公司2012年将持续亏损。暂时调出股票池。