我们看好公司正逐渐转型的趋势，基于以下几点：1、过去计划经济年代，公司作为青霉素打破进口垄断的三大产业基地功不可没，但后来国有机制制约了公司发展，新医改国家增加出资，定位于公益性，福利性原则，作为国家队的华药将重回其应有的市场地位；2、公司不乏新药资源，整体收购新药公司后，在研究免役抑制新药雷帕霉素、FK506、FK520，以及抗肿瘤药埃搏霉素将成为未来公司的增长点；3、培养基级别白蛋白项目明年投产，首期15 吨产能将贡献利润1-2 亿元。

    基于华北制药重组预期逐渐明朗化，各项业务正在冀中能源的支撑下有条不紊的推进，我们预期公司的业绩腾飞时点应该在11 年，长期向好趋势不变，给予公司推荐评级。